Grisen i säcken

Nyintroduktionerna är många i takt med att den feberheta stämningen på börsen tilltagit. Det är många som vill göra sig en hacka på att sälja ut när börskurserna står högt. Ett av de tydligaste tecknen på att vi är farligt nära en krasch är när man börjar förpacka en påse pengar med fagra löften för att sätta på börsen. SPAC är en trend från USA som under våren nått även Sverige, medan introduktionen av ACQ Bure som var först ut. En SPAC är ett skalbolag som under en tidsperiod på 2-3 år ska hitta ett bolag som de ska köpa upp och därmed erbjuda en genväg till börsen. Uppläggen ser lite olika ut med när ett uppköp är identifierat får aktieägarna rösta om de vill acceptera köpet eller lösa in sina aktier i kontanter. Grundarna tar risken om affären inte blir av och vid affär så tar de en bonus på 20% av värdet.

Som aktiesparare kan det låta som en bra affär: Även om det inte finns någon befintlig verksamhet med nyckeltal att titta på , så finns det i alla fall ett team av duktig människor som kommer att leta efter ett bolag och om det inte blir en affär inom tre år så får jag tillbaka min insats. Jag tror däremot att upplägget gör att det kommer vara mycket svårt för SPAC att leverera en avkastning som överstiger det som en vanlig indexfond levererar. Jag tror nämligen att det kommer bli en riktig dålig affär för de som köper en SPAC och de enda som kommer att tjäna på det är grundarna som sätter det på börsen.

För det första så ska SPAC köpa upp ett annat bolag. Som köpare måste de därför betala mer än andra möjliga budgivare för det bolag som de vill köpa. Det är en förbannelse som vilar över alla auktionsförfaranden där den mest omdömeslösa vinner och om man dagen efteråt skulle sälja vidare till någon annan så är det den som bjöd näst mest. De flesta köp på en konkurrensutsatt marknad är därför värdeförstörande, om det inte finns synergier med en befintlig verksamhet som man kan göra på affären. Eftersom SPAC är ett skalbolag så finns inga synergivinster att hämta hem. Det finns bara en ledning som känner kniven på strupen att få till en affär före tidsgränsen för att slippa ta kostnaden. Incitamenten är därför riggade för att till varje pris få till en affär, vilket inte gör att de kommer söka efter bästa möjliga affär.

SPAC är ett typiskt exempel på att marknaden på en överhettad. Har man ingenting att sälja så försöker man i alla fall förpacka förhoppningar om bra affärer för att sälja på börsen. Sannolikt kommer affärerna som SPAC gör vara rena värdeförstörelsen där aktieägarna får betala dyrt för innehav eftersom grundarna ska skära emellan. Håll er ifrån dessa och köp inte tomma löften.

/Flit och sparsamhet!