Avkastningens anatomi

Marknadsvärdet av en aktie är det pris som de mest angelägna köparna och säljarna kommer överens om. Det kan finnas många skäl för att sälja en aktie, men åtminstone för den rationella köparen så är det enda skälet en förväntan att den ska generera en avkastning som överstiger insatsen så mycket att det kompenserar för den risk han är beredd att ta. 

Förväntan på avkastning kan ha olika grunder: 

1. Någon annan kommer att betala mer för aktien i framtiden.
2. Utdelningen kommer över tid att generera avkastning.
3. Tillväxten i bolaget bygger värde i form av ökad intjäningsförmåga och stabilare vinster över tid.

På kort sikt är ofta trenden den dominerande källan till avkastning. Kursen styrs kortsiktigt av tillströmningen i orderboken beroende på aktörernas känslor. Girighet, rädsla, hajp och antipatier kan driva kurserna uppåt eller neråt. Heta aktier drivs upp i pris från sitt långsiktiga värde, medan oälskade aktier kan drivas ner i pris under sitt motiverade värde. Här har jag som småsparare dåliga odds på kort sikt mot högfrekvenshandlare och daytraders som ägnar sig åt teknisk analys. Det bästa sättet för en långsiktig småsparare en att hitta avkastning är att undvika de heta aktier och istället plocka upp billiga oälskade bolag. 

På längre sikt har de tillfälliga trenderna mindre betydelse, utan det är utdelningskapaciteten och företagens tillväxt som kommer att dominera. För den långsiktiga aktiespararen är därför en mer eller mindre djup analys av företagets nyckeltal eller balansräkning viktigt för att bilda sig en uppfattning om företagets långsiktiga intjäningsförmåga.

In the short run, the market is a voting machine but in the long run, it is a weighing machine.

- Benjamin Gramham, The intelligent investor

Utdelningen och tillväxten hänger ihop. Företagen kan antingen välja att dela ut vinster i form av utdelning eller investera det i verksamheten. Växande bolag kommer att behöva mer kapital för att finansiera sin tillväxt, medan mogna bolag kommer att kunna skifta ut mer pengar till aktieägarna. Att enbart titta på utdelningen utan att ta hänsyn till den uthålliga intjäningsförmågan är därför en fälla som den naiva investeraren kan göra. Utan framtida vinster kommer utdelningarna att falla. 

Till skillnad från den kortsiktiga handeln är den långsiktiga handeln inte ett nollsummespel. Företagen skapar hela tiden värden som tillförs börsen genom tillväxt och utdelningar, vilket gör alla långsiktiga aktieägare till vinnare. Att långsiktigt äga aktier är därför det bästa sättet att ta del av detta värdeskapande.

/Flit och sparsamhet!